受益于地产政策的好转！PVC价格三季度有望迎反弹

PVC行业简介：PVC聚氯乙烯，是我们常见的塑料材料，一方面性能良好，价格便宜，机械强度及电绝缘性良好的优点，主要用于建筑门窗、排水管道、电线电缆和薄膜包装领域。

(资料图)

PVC全球消费量排名第三，是最常见的五大塑料之一，PE，PP，PVC，PS，ABS。PVC下游主要在房地产，基建领域，应用占比超过 50%。PVC行业的景气度具有明显的房地产周期性，和房地产竣工端数据是正相关的关系。

政策拐点 ，7月24号，国家政治局会议改变了对房地产行业以前房住不炒的政策方向，开始出台一些列地产端的刺激政策，随后各省市都陆续出台了地产的鼓励刺激政策。可以见到的是，房地产持续下行的周期，有望出现拐点。看好下半年，房地产行业的销售，新开工，竣工端数据的改善。

PVC制造由两种生产方式，一种是电石法，一种是乙烯法，电石法PVC原料是煤头，乙烯法PVC原料是原油。我国因为是煤多油少，我国电石法 PVC 占比 80%，乙烯法 PVC 占比 20%左右。因为我国多煤，所以电石法PVC，在成本上要低于乙烯法，乙烯法成本在石油50美金的价格下，具有一定的成本优势，但是因为电石法对环境不友好，受到环保政策的影响，电石的产能扩张受到限制，所以价格成本波动也较大。

PVC行业，受益于地产政策的好转，同时PVC价格目前也在历史低位附近，景气度较低，PVC价格有望在三季度有一波价格的反弹。

图：PVC产业链

数据来源：中泰证券、九方金融研究所

行业产能供给情况：22年国内 PVC 行业有效产能为 2657 万吨，2023 年预计行业将新增 270 万吨持仓吨产能，上半年，共有五套装置顺利投产，产能合计 170 万吨。下半年有三套装置存在投划，共计产能 100 万吨。PVC消费量来看，这几年数据都比较稳定，2022年，表观PVC消费量在2041万吨，PVC国内消费量从19年开始高点后，消费量一直稳定在2050万吨左右。

行业竞争格局：国内PVC行业格局分散，大都是中小企业，目前新疆和内蒙古 PVC 产能分别位居全国第一和第二，合计占全国 PVC产能的 38%，沿海地区都是乙烯法为主，国内 PVC 生产企业共 76 家，CR5 为 21%，行业集中度不高，产能超过 100万吨/年的仅有新疆中泰、陕西北元、新疆天业三家，大多数企业产能在30 万吨/年附近。中泰化学是PVC行业龙头，173万吨产能，市场占有率6%左右。

行业的周期属性：PVC 因为下游多用在房地产行业，需求这块有明显的周期属性，淡季主要出现在 11 月份至第二年的 3 月份。春节前后是需求最淡的季节，春节之后下游制品开始陆续开工，一般在 3 月份初左右多数制品企业陆续恢复。4 月份以后，市场陆续迎来需求旺季，7-8 月份是天气炎热的月份，房地产开工率下降，所以PVC行业需求也会降低，9-10月份房地产旺季，需求在度起来，这也是被称为的金九银十行情。

行业价格景气度展望：国内PVC行业开工率目前在70%左右，华东地区PVC库存这块42.21万吨，处在最近几年的相对高位，展望下半年，检修产能较多，有450万吨，供给端开工率有望提升上来，金九银十传统需求旺季，PVC需求有望出现好转。

报告参考资料：

20200706-中泰证券-周期巡礼之pvc：成本端电石价格支撑，供给端乙烯法扩张

20230703-方正中期期货-pvc：高库存状态延续，期价低位运行

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：胡祥辉（登记编号：A0740620080005）

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